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pubblicato il 17/set/2014 18:50

Domai Bce svela dati su nuovi rifinanziamenti agevolati a banche

Primo verdetto su ammontare,ma valutazione efficacia richiede mesi (ASCA) - Roma, 17 set 2014 - Dipendera' inevitabilmente dall'ammontare stanziato il primo "verdetto" sui nuovi rifinanziamenti agevolati alle banche che la Bce sta erogando in questi gironi. Domani l'istituzione di Francoforte riferira' quanto ha erogato con la prima operazione di questo genere - fondi chiamati in gergo tecnico "Tltro", l'acronimo inglese di operazioni mirate di rifinanziamento a lungo termine - scattata lo scorso 16 settembre. La comunicazione sull'aggregato generale relativo a tutta l'area euro e' attesa attorno alle 11 e 15 italiane.

Le previsioni degli analisti sono quantomai ampie, spaziano tra 100 e 300 miliardi di euro tra quelli consultati da Bloomberg.

Quindi prendendo in modo arbitrario come riferimento un valore mediano di circa 150 miliardi, se il dato che verra' fornito dalla Bce dovesse risultare sensibilmente piu' elevato si potra' potrebbe parlare di "successo". All'opposto un valore significativamente piu' basso verrebbe probabilmente letto come uno smacco rispetto alle ambizioni del programma.

In realta' pero' la vera sentenza sull'efficacia di queste operazioni richiedera' molto piu' tempo, mesi e mesi di analisi su molti dati. Che a volte, come nel caso del rapporto periodico della stessa Bce sull'andamento del credito bancario nell'area euro, arrivano con periodicita' trimestrale. Tra gli osservatori ci sono scetticismi sull'effettiva capacita' di questi fondi di impartire effetti consistenti nell'economia reale. Di recente l'agenzia di rating Fitch ha sostenuto che cambieranno poco la' dove sarebbe piu' necessario: nel sud Europa.

Poi ci sono le implicazioni indirette che l'effettivo ammontare di questi Ltro hanno sugli obiettivi dichiarati dalla Bce.

Perche' al suo recente intervento ad un seminario a Milano, che precedeva gli incontri di Eurogruppo e Ecofin, il presidente della Bce Mario Draghi ha esplicitamente indicato che l'istituzione punta a espandere la mole del suo bilancio al picco che era stato raggiunto a inizio 2012. Ovvero circa 1.000 miliardi in piu' rispetto ai livelli attuali (2mila miliardi).

Le stesse aste di Tltro, di cui due (settembre e dicembre) nel 2014 e altre sei successivamente hanno un potenziale teorico quantificato dalla Bce in 1.000 miliardi. Ma gli analisti tendono ad escludere che si raggiunga un ammontare simile. In piu' bisogna compensare le restituzioni dei precedenti rifinanziamenti agevolati di lungo termine (Ltro). Se effettivamente la Bce volesse aumentare il suo bilancio ai valori di inizio 2012, dovrebbe quindi "integrare" il rimanente con il piano di acquisti di prestiti bancari cartolarizzati (Abs) e di obbligazioni garantite. E se anche questa manovra, i cui dettagli sono attesi a ottobre, non dovesse bastare, a quel punto potrebbe non aver altra scelta se non quella di lanciare un vasto programma di acquisti di titoli, un Quantitative Easing su emissioni pubbliche e private che anche solo a invocarlo gia' crea polemiche con le componenti piu' intransigenti dell'area, a cominciare dalla Germania. D'altra parte i Tltro rischiano di avere effetti limitati sul tanto invocato rilancio degli investimenti. Soprattutto questo intervento quasi a nulla serve a sciogliere quello che appare uno dei nodi piu' intricati nella mancata ripartenza di Eurolandia: le imprese non investono nemmeno se hanno i soldi per farlo.

Voz

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